摘要：
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来源：紫金天风期货研究所
核心观点：中性 宏观政策预期落空，冬储预期较差，盘面下行明显。基本面来看，钢厂利润有所回落，247家钢铁企业盈利率为57.58%，供给端日均铁水回落至235.94万吨。电炉生产利润转差，产量稳定至年内高位。需求端受到各方宏观政策刺激，有些许回暖，强预期落空，政策落地仍需一定时间，且不排除后期有增量政策期待，螺纹库存保持小幅累库，热卷持续去库，当前钢材反倾销立案频率增加，持续关注后续影响。总体来说，成材基本面层面供给端基本见顶，需求端回暖虽有预期但高度及落地情况仍有待确认，临近年底，冬储提上议程，当前贸易商冬储意愿较差。价格方面，目前宏观交易权重仍较大，短期回归基本面。
月差：偏空 成材整体受弱现实强预期影响，但基本面反应在月差上面持续呈现反套结构。
钢厂利润：中性 本周247家钢铁企业盈利率为57.58%，环比持续回落，但仍处于年内高位水平。
高炉检修：中性 根据我们对于高炉检修统计，11月钢厂整体生产较为稳定，钢厂仍有微利，部分亏损厂家停产，后期进入冬季，关注冬储情况，12月检修预计将保持稳定。
废钢：中性 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢-135元/吨，谷电吨钢盈利28元。
成材库存：中性 成材库存端绝对水平较低，暂不存在较大库存压力。螺纹整体开始累库，预计后期仍将保持一段时间的累库，热卷持续大幅去库。
盘面情况
日均铁水235.94万吨
铁水小幅回升
截至2024年11月18日，日均生铁产量为235.94万吨，环比上行1.88万吨，接近去年同期水平。
根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为82.08%；85家电弧炉产能利用率54.03%。
本周247家钢铁企业盈利率为57.58%。
高炉检修边际环比减少
根据我们对于高炉检修统计，11月钢厂整体生产较为稳定，钢厂仍有微利，部分亏损厂家停产，后期进入冬季，关注冬储情况，12月检修预计将保持稳定。
五大材产量产量回落
本周，五大品种合计产量为861.58万吨，环比上周回升0.09万吨。
其中，螺纹产量共233.94万吨，环比上周小幅上涨0.23万吨。
热卷产量为308.51万吨，环比上周下降3.01万吨。
短流程螺纹产量继续回落
非五大材产量稳定
钢厂废钢日耗小幅回升
螺纹表需230.84万吨
卷螺表需分化
需求方面，本周五大品种消费总量达876.58万吨，环比下降1.02万吨。
螺纹周消费量230.84万吨，环比上升2.25万吨。
热卷消费量为317.5万吨，环比下降1.51万吨。
建材成交回落明显
建材成交量5日均值为11.04万吨。
分地区来看，截至11月14日，华东地区建材成交量为6.03万吨；华北地区为1.2万吨；华南地区为3.79万吨。
水泥直供量暂稳
商品房销售小幅回升
债券发行稳步进行中
卷螺库存持续分化
热卷持续去库
五大品种厂库库存为391.13万吨，环比下降7.74万吨。社会库存为812.66万吨，环比下降7.26万吨。
螺纹继续小幅累库，热卷持续明显去库。本周螺纹厂库周环比下降4.46万吨至149.36万吨，社库周环比上升7.56万吨至296.13万吨。本周热卷厂库周环比上升1.79万吨至79.54万吨，社库周环比下降10.78万吨至242.75万吨。
钢坯厂库持续累库
本周，55家调坯厂钢坯库存为63.7万吨，环比继续大幅上升，创本年度新高。主流仓库钢坯库存量为112.72万吨，环比继续下降，略低于去年同期水平。
月差持续震荡
螺纹现货价格下跌明显
热卷现货价格下跌
热卷国际价格
螺纹热卷基差
螺纹热卷月差
钢厂生产利润
螺纹热卷仓单库存
平衡表
